利好政策推动家电行业，疫情下“宅经济”的机遇与挑战！

本期要点

政策方面

近期国家、行业层面陆续出台重大利好政策助推家电产业发展，特别是两会强调2021年要稳定增加汽车、家电等大宗消费，这些政策将在拓展市场空间、挖潜需求、支持重点品类、加速渠道优化等方面起到关键性拉动作用。年初以来，家电领域国内、国际相关组织陆续颁布包括能耗标准、能效标签等在内的通用标准，体现了绿色低碳循环经济的理念，将对促进产业良性发展起到持续的引领作用。此外，中国与新西兰签署自贸协定升级，在保障家电企业在RCEP基础上获得更好的投资、贸易环境方面具有现实意义。

产业运行方面

2021年1、2月家电行业主要产品产销量均实现同比增长。生产方面，2月我国家用空调、冰箱、洗衣机、LCD TV、冰柜、微波炉产量均出现大幅增长，依次分别同比增长97.7%、121.8%、92.4%、56.9%、182.5%、186.7%，增幅远超1月。销售方面，2月家用空调、冰箱、洗衣机、LCD TV、冰柜、微波炉国内销量分别依次同比增长128.6%、75.7%、69.9%、0.9%、127.0%、6.7%；出口量分别依次同比增长29.6%、121.1%、174.9%、89.7 %、187.6%、212.4%。整体来看，在受上年疫情爆发以及春节假期在时间上的错位形成的低基数的作用下，主要家电产品产销量增速随市场需求复苏大幅反弹；同时，疫情“宅经济”拉动海外家电订单增多也刺激了行业产销的加速增长。

海外市场方面

2021年2月电子和家用电器店销售额同比下滑，降幅较上月扩大，财政补贴到期与极端性天气是当月美国消费支出走低的主要原因。2月日本家用电器大规模零售额连续5个月正增长，但增幅较上月大幅回落，受日本再次实施紧急状态影响，当月日本实际家庭消费连续3个月同比下降。巴西方面，一季度国内通胀上行、失业人数增加、家庭消费水平下滑均给家电耐用消费品市场带来不利影响；巴西雷亚尔兑美元贬值也将推升对该国的出口信用风险。另外，近期还应高度关注伊拉克、缅甸等海外市场安全形势对商贸活动的影响，以及密切关注印度、美国等市场政策环境变化，这些将可能对电视机、机顶盒、洗衣机等产品出口造成不利影响。

风险分析与展望方面

2021年一季度，家电行业及其上下游产业链所处的内外部环境依然着充满各种不确定性和现实挑战，主要体现在：疫情蔓延背景下宏观经济、消费以及汇率波动风险加剧；大宗商品价格上涨、关键部件短缺引发生产端成本上升；部分海外重点市场针对我国家电领域贸易壁垒有所增多；海外市场防疫管控、航运突发事件引起的物流受阻、运费飙升，以及部分重点国别港口拥堵、清关不畅等方面。

一、家电行业综述

01 行业动态回顾

近期国家、行业层面陆续出台重大利好政策助推家电产业发展

2021年初以来，国家、行业层面陆续出台重大利好政策助推家电产业发展，这些主要体现在《关于提振大宗消费重点消费促进释放农村消费潜力若干措施的通知》、《家用电器安全使用年限》系列标准以及《广播电视技术迭代实施方案（2020-2022年）》的陆续发布。特别是，近期两会强调2021年要稳定增加汽车、家电等大宗消费，人大代表也书面建议推进“家电下乡”、“以旧换新”政策。以上这些政策将在拓展家电市场需求空间、挖潜换新升级需求、支持重点品类发展、加速优化线上线下渠道优化等方面起到关键性拉动作用。

家电领域国内、国际通用标准颁布促进产业良性发展

年初以来，国内外陆续颁布了多项与家电相关国际通用标准，对全球家用电器产业标准完善、创新提质均起到积极促进作用。

国内方面

近期我国家电业彻底淘汰R22制冷剂进入倒计时；国务院印发《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》促进家电行业环保标准加速升级；工信部发布《关于切实解决老年人运用智能技术困难便利老年人使用智能化产品和服务的通知》，智能家电需“适老化”改造。

海外方面

美国近期发布了关于修订成套终端空调、热泵、其他制冷设备节能标准的技术法规草案；厄瓜多尔发布关于修订微波炉能效的技术法规草案。英国自2021年1月1日起强制使用新的UKCA标记；菲律宾公布空调能源标签计划；马来西亚能源监管机构发布涉及家电产品的能效新要求。欧盟自3月1日开始对部分家电及电子产品启用新的能效标签；欧盟市场监管新法规(EU)2019/1020将于2021年7月16日起强制实施。

中国与新西兰签署自贸协定升级，投资、贸易环境的改善有助于家电企业在RCEP基础上获得更多发展机遇

2021年1月26日，中国与新西兰通过视频方式正式签署《中华人民共和国政府与新西兰政府关于升级<中华人民共和国政府与新西兰政府自由贸易协定>的议定书》。《升级议定书》实现了中新自贸关系在《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）基础上的提质增效，我国家电出口贸易的发展也将受益于原产地规则、技术性贸易壁垒、海关便利化等贸易规则的进一步优化。由此可见，从产业投资和进出口贸易环境双方面来看，自贸协定升级有助于家电企业在RCEP基础上获得更多发展机遇。

02 行业运行基本情况

（1）

 2021年1-2月家电行业主要产品产量

同比显著增长

2021年前两个月，我国家用空调、冰箱、洗衣机、LCD TV、冰柜、微波炉各单月产量均出现大幅增长。其中，1月空调、冰箱、洗衣机、LCD TV、冰柜、微波炉产量分别依次同比增长56.5%、61.4%、14.1%、6.7%、106.8%、16.4%；2月分别依次同比增长97.7%、121.8%、92.4%、56.9%、182.5%、186.7%，增幅远超1月。综合来看，在上年疫情爆发期间低基数的作用下，家电产量增速随着市场需求复苏迎来大幅反弹；同时，疫情“宅经济”推动海外家电订单增多，也刺激了供给端产出加速增长。

图1 2020年1月-2021年1月各类主要家电产品产量情况

数据来源：中国信保全球行业风险数据库，

产业在线，Wind

重点产品方面，4月空调排产延续增长趋势，内销排产提升显著。根据产业在线最新出炉的月度家用空调排产数据以及信达证券研究结果显示，4月家用空调排产继续增长，行业总排产数量达到1904万台，比2020年同期生产实绩增长31.15%，比起2019年同期仍有7.08%的增长。其中，内销排产增长显著，预计产量为1101万台，同比增长43.2%。可见，一方面国内后疫情时代的产能恢复情况十分乐观，行业景气度向上；另一方面，受大宗商品原材料价格增长的影响，空调企业或加紧生产，提前备货以应对成本端未来潜在冲击。

具体到各大空调厂商，TCL的4月内销排产同比增速最为突出，格力、美的、奥克斯、海信也均在4月继续保有不同程度的亮眼增长。4月，外销排产为803万台，同比增长5.1%，即使对比去年同期的高基数，出口端成长性仍然可观。外销方面，海信、海尔同比增速领跑，美的在去年高基数的前提下仍然稳中有进，出口保持高位;在排产规模上，美的、格力继续牢牢占据内、外销排产前二。

图2 2021年4月各主要厂商空调内销排产同比增速（左图）和外销排产同比增速（右图）

数据来源：产业在线，信达证券研究中心，Wind

（2）

2021年1-2月主要家电产品

内外销增长表现均超上年同期

与产量大幅增长对应的是2021年1、2月主要家电产品内外销增长表现均超上年同期。1月家用空调、冰箱、洗衣机、LCD TV、冰柜、微波炉的总销量分别依次同比增长41.2%、48.1%、11.0%、9.7%、68.7%、16.1%；2月分别依次同比增长58.5%、98.4%、102.1%、59.4%、161.8%、168.1%，与产量增长表现相似，以上品类2月销量增速也均明显高于1月。从销量结构上看，LCD TV、微波炉的外向型特征明显，2月当月出口销量占比分别高达78.4%和91.4%，冰柜的比例也高达63.1%。

图3 2020年1月-2021年1月

各类主要家电产品内销量情况

数据来源：中国信保全球行业风险数据库，

产业在线，Wind

内销方面，1月家用空调、冰箱、洗衣机、LCD TV、冰柜、微波炉的国内销量分别依次同比增长25.4%、51.2%、12.3%、18.9%、94.4%、5.8%；2月分别依次同比增长128.6%、75.7%、69.9%、0.9%、127.0%、6.7%，其中仅LCD TV增速环比回落，其他品类增速均明显高于1月。

综合来看，前两个月高速增长主因有三：一是春节假期在时间上的错位形成的低基数。二是今年春节提倡就地过年促进重点省市消费市场的繁荣，也提振了房地产业的景气度，2021年2月“国房景气指数”较上月上升0.32点至101.41点，延续自2020年2月以来的升势。三是疫情防控得力、经济复苏促进家电市场加速复苏。统计局最新数据显示，2021年1-2月份社会消费品零售总额增长33.8%，同比增长6.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长30.4%，扣除价格因素，1-2月份社会消费品零售总额实际增长34.3%。

展望未来，虽然2021年传统家电总体增长速度或将放缓，但长期来看，在以国内大循环为主体的双循环战略框架下，我国消费市场前景广阔，特别是考虑到城乡二元的消费结构、庞大的人口基数，以及纵贯从母婴经济到银发经济各年龄段特征突出的消费群体及其丰富的消费文化和消费习惯，这些均将是家电市场持续繁荣的沃土。

图4 2020年1月-2021年1月

各类主要家电产品内销量情况

数据来源：中国信保全球行业风险数据库，

产业在线，Wind

出口方面，1月家用空调、冰箱、洗衣机、LCD TV、冰柜、微波炉的出口销量分别依次同比增长56.6%、44.8%、8.1%、5.0%、55.2%、17.7%；2月分别依次同比增长29.6%、121.1%、174.9%、89.7%、187.6%、212.4%，其中，仅家用空调增速较上月有大幅回落，其余均远超上月。

图5 2020年1月-2021年1月各类主要家电产品出口量情况

数据来源：中国信保全球行业风险数据库，

产业在线，Wind

综合来看，在海外疫情宅家经济为家电出口注入活力，厨电电器、影音娱乐以及移动空调等免安装类产品更受青睐。例如冰箱、冰柜、微波炉在此期间的刚需特征凸显；小家电市场销售也十分火爆；家庭影音娱乐需求增多也支撑了LCD TV出口增长。封锁和隔离也催生了更多因住房调整而出现的新增需求，对空调市场也产生了一定的支撑。我们近期从调研访谈获知，因体积小、便携、免安装等优势，去年下半年以来移动空调对欧美等传统市场的出口热度持续上升。正所谓危中有机，宅经济给一些家电细分品类也创造了更多的市场机会。

（3）

家电产业链上游主要原料、中间品价格

仍处于上涨态势

2021年初以来，电视液晶面板短缺、价格持续上扬以及铜、铝、塑料等原料价格短期内波动上涨均将继续增大家电厂商成本压力。

液晶电视面板方面，如下图所示，2021年3月液晶电视面板价格月度价格延续升势，且价格同比大幅上涨。根据Omdia关于电视面板和原始设备制造商（OEM）信息服务报告，2021年第一季度电视面板需求环比增长6%，年度同比增长14%。预计第二季度面板采购量将环比增长14%，同比增长34%。研究机构预计中国一线制造商液晶电视面板订单将在2021年第二季度激增。

图6 2020年1月-2021年3月

主流液晶电视面板价格走势

（单位：美元/片）

数据来源：Wind

原料方面，截至4月6日高频数据显示，铜、铝、钢材、塑料等价格在近期仍处于升势，且对比去年同期来看，也出现明显涨幅。

图7 2020年1月2日-2021年4月6日

铜、铝、塑料等原料价格指数走势

数据来源：中国信保全球行业风险数据库，

Wind（因发布频率不同，数据时间点存在差异）

二、重点市场运营情况

美国：2021年2月电子和家用电器店销售额同比下滑，降幅较上月扩大

2021年2月，美国电子和家用电器店零售额为77.6亿美元，同比下降3.1%，环比下降1.9%（1月同比下降2.0%，环比增长16.7%）。1、2月美国密歇根大学消费者信心指数分别为79和76.8，均低于2020年12月80.7的水平。美国2月个人消费支出同比增长-0.59%，前值为0.39%，距疫情前仍有较大差距（2020年2月同比增速为4.5%）；个人收入除转移支付外各分项均有所增加，但2020年12月财政刺激计划现金支票在1月发放后转移支付收入的回落使美国居民人均收入大幅下降；美国极寒天气对个人消费的回落也有一定的关联。

图8 2020年1月-2021年2月

美国电子和家用电器店销售额情况

（单位：百万美元）

数据来源：美国商务部普查局

尽管如此，近期也存在利好因素有望刺激家电后市表现改善。近期美国1.9万亿美元财政法案顺利通过立法程序，对比2020年特朗普政府的两轮大规模刺激计划，拜登的新计划更侧重补贴居民而非企业，其中就包括约1万亿美元用于直接或间接支持美国居民，家电等消费品也有望从中获益。

日本：2021年2月家用电器大规模零售额连续5个月正增长，但增幅较上月大幅回落

根据日本经济产业省数据，2021年2月日本家用电器大规模零售额继续同比增长0.2%，系连续5个月正增长，但较1月12.9%的增幅大幅回落。其中，占比较低的百货商店渠道销售额增速从上月的49.5%回落至13.9%，占比较高的超市渠道销售额增速则从上月的9.7%降至-1.2%。

图9 2020年1月-2021年2月

日本大规模零售销售额情况-家用电器

（单位：百万日元）

数据来源：日本经济产业省

日本政府再次发布紧急状态令对消费市场影响显现，不同行业间表现有所分化。日本总务省2021年3月9日发布报告显示，受日本再次实施紧急状态影响，1月家庭消费同比、环比双双下降，与上月相比降幅扩大。自1月8日起，由于疫情再趋严峻，日本多地进入紧急状态，家庭消费尤其是面对面的服务型消费受到很大影响。

日本总务省4月6日公布的调查报告显示，受再次实施紧急状态影响，2月日本实际家庭消费连续3个月同比下降。报告显示，2月日本两人以上家庭平均实际消费支出为25.2451万日元（1美元约合110日元），同比降幅从上月的6.1%扩大至6.6%；环比来看，实际家庭消费经季节调整后上升2.4%。因新冠疫情扩散，日本多地自1月8日起再次进入紧急状态，“面对面”的服务型消费受到很大影响。2月，日本家庭用于在外就餐、家庭耐用消费品、文化娱乐、交际和住宿交通等方面的开支比上年同期减少；用于电费、水费、学费及教科书等方面的开支增加。

三、行业风险分析与趋势展望

1.新冠肺炎疫情仍在全球蔓延，世界经济复杂严峻，家电行业面临的不确定性风险依然高企

总体来看，新冠肺炎疫情仍在全球蔓延，世界经济形势复杂严峻，我国国内消费恢复依然较慢；工业经济全面恢复基础尚不牢固，工业生产仍然存在不平衡问题。与此同时，近期大宗商品价格上涨较快，对节能减排和企业生产造成了压力。

近期海外多个重点市场疫情依然严峻。受气候变化、放松管控、病毒变异、传播途径增多等不利因素影响，全球疫情总体形势严峻，家电重点海外市场受波及甚广。世卫组织卫生紧急项目技术主管表示，全球新增新冠肺炎病例数量连续六周上升，3月29日至4月4日当周全球新增病例数量超过400万。虽然欧洲新增病例整体略有下降，但法国、土耳其、意大利等国新增病例显著增加；受巴西、加拿大、阿根廷、哥伦比亚和美国等国影响，美洲疫情依然呈蔓延态势。

全球经济前景依然不甚明朗，家电市场复苏进程可能被延缓。根据IMF研究显示，继全球经济2020年出现-3.3%的历史性萎缩之后，虽然IMF预计全球经济复苏势头将今年1月预测更为强劲，2021年的增速预计为6%（上调了0.5个百分点），但各国复苏路径也可能将出现分化，背后有两组关键因素，一是疫情发展、疫苗接种进度，二是货币和财政政策及其影响；这将很可能使国家间生活水平的差距较疫情前预期进一步扩大，导致减贫进展出现倒退。同时，各国国内复苏也可能不均衡，其中年轻人和低技能工人仍然受到了更严重的影响，女性也遭受了更大冲击，尤其是在新兴市场和发展中经济体，但这些恰恰是家电消费的主力群体。

2.原材料、中间品价格不断上涨，引发家电企业成本压力持续增大

2021年初以来，家电厂商生产成本压力持续增大。家电等制造产业的原材料成本占比高达八成以上，对铜、铝、钢材、塑料等大宗原材料的需求量大，特别是在年末等出货高峰期，核心原料上涨的影响就更为明显。自2020年下半年延续至今的原材料、中间品价格上涨，也导致家电企业直接生产成本的上升。年初至今，电视液晶面板短缺、价格持续上扬，铜、铝、塑料等原料价格也在波动上涨，在截至4月2日当周，上述原材料和中间品价格均延续涨势。未来随着经济复苏的积极因素不断增多，需求侧还可能会持续刺激大宗金属材料价格上涨;因显示器组件的短缺仍在影响供应链，家电制造商正在寻找更多货源以保证生产线正常运转。

供给端的成本上涨大概率将推动整机出厂价格、销售价格上行。例如，2021年2月国内冰箱线下价格同比增长10%，线上价格同比增长7%。所幸在在春节物流不停运、节日促销等一系列有利条件下，2021年开年家电销售整体仍较为乐观。但确实也出现了春节家电促销幅度收窄，此背景下“推高卖新”的重要性在不断提升，这些也给家电厂商和销售渠道带来新的挑战。

3.家电用芯片紧缺或将干扰部分家电产业链正常，业内预计部分家电价格或上涨10%-20%

全球缺芯潮正在快速蔓延，继汽车之后，家电、消费电子领域又传芯片紧缺。根据证券日报网报道，家电用芯片供应吃紧近期主要体现在电视机产业链上游CPU、内存、闪存等各种重要环节的芯片整体上处于缺货状态；白家、小家电、厨电上游的人工智能语音控制芯片、传感器芯片及各种物联网芯片也都出现不同程度的缺货。目前家电芯片的主要应用是变频智能家电领域，根据华西证券研究显示，变频家电中整机芯片成本约为10%-15%。与PC及手机等消费电子产品不同，家电芯片和物联网芯片对制程的要求并不高。因此，成本不高且技术成熟的中低端芯片反而出现较大缺口，致使“芯片荒”向智能家居、穿戴电子等领域持续蔓延。业内人士认为，部分家电产品会在原材料涨价、芯片等短缺的多重压力下，价格出现10%-20%左右的上涨。

实际上，近几年主流家电企业都在纷纷加码在芯片领域的投资与布局，格力、康佳、海信、长虹等厂商都已在芯片领域布局多年，但目前家电芯片本土配套率不足10%，企业布局芯片未来在于实现核心技术与组织发展步伐相协同。不过，这也给中国芯片、家电及消费电子企业的发展带来机遇，在部分芯片市场，国产替代期逐渐来临。

4.近期部分海外重点市场针对我国家电领域贸易壁垒有所增多，行业出口面临更多挑战

根据我们日常跟踪发现，近一个季度以来，部分海外重点市场针对我国家电领域贸易壁垒有所增多，涉及市场区域主要有美国、阿根廷、乌拉圭、土耳其，产品品类涵盖白电、黑电及其上游零部件产业。特别是美国在近一段时间内发起贸易救济措施最为频繁，建议应警惕贸易环境变化带来的风险。相关情况详见下表：

表8 2020年12月-2020年3月

海外重点市场针对家电领域贸易壁垒情况

（不完全统计）

来源：根据中国信保全球行业风险数据库、

中国贸易救济信息网以及公开信息整理

内容来源：中国信保资信评估中心

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